石油股與OPEC的信譽問題

11月底，OPEC宣布將把石油產量維持不變直至2026年第一季度。歷史上，當油價下跌且供應過剩不可避免時，OPEC總是採用同一工具：減產。但這一次，情況並非如此。

這很能說明問題。 
我們正走向預計的2026年石油過剩，但OPEC甚至沒有威脅要減產。這很不尋常且具有啟發性。OPEC對全球油價的影響力已今非昔比。該組織曾透過將供應限制轉化為政治槓桿來威懾西方。如今，局面已經改變。OPEC現在更依賴油價，而非油價依賴OPEC。
當OPEC宣布減產時，我們有理由持懷疑態度。一次又一次，承諾的減產並未在實際生產數據中體現。然而，市場仍不斷上當，短暫推高油價，直到現實跟上。

為什麼會這樣？ 
因為OPEC成員國根本負擔不起說實話的代價。 
大多數OPEC國家嚴重依賴石油收入來支撐政府開支、社會福利和政治穩定。在許多情況下，石油收入構成了國民收入的大部分。宣布減產是為了推高價格，這是一種為長期利益所做的短期犧牲。但這些政府中很少有能在財力或政治上承受短期痛苦的。因此，減產往往停留在理論上。

這非常像美國：政客們承諾他們無法實現的財政紀律。激勵與言論並不一致。

幾十年前，這些聲明還有分量。OPEC真正控制著供應。但那個時代在2000年代中葉的頁岩革命中結束了。自那時起，美國的石油產量和出口量激增，自2000年以來增長了約1000%。過去17年的加速從根本上改變了市場。
回到2008年，OPEC控制了全球超過40%的石油供應。美國約佔5%。如今，OPEC的份額已降至約35%，而美國則攀升至約17%。這一轉變永久削弱了OPEC透過協調資訊來左右油價的能力。

這就是為什麼我們短期內不會追逐石油股的原因。

大宗商品價格引領股票價格，而非相反。在石油本身找到持久的底部之前，能源股無法提供我們所尋求的安全邊際。這就是為什麼該行業應成為你2026年的觀察列表。
當機會來臨時，從能源市場的石油服務板塊開始。這些公司通常是油價復甦時的首批受益者。在低迷時期，生產商推遲維護並減緩鑽井活動以保存現金。一旦價格企穩並開始上漲，那些被推遲的工作變得不可避免，服務提供商的需求也會迅速恢復。

該領域的公司負責恢復生產、維護現有油井並支持新的鑽井項目。這是一種在不直接押注大宗商品本身的情況下參與油價復甦的槓桿方式。
石油仍然是我們最青睞的行業之一。但在能源投資中，時機就是一切。預計2026年初會出現更具吸引力的入場點，屆時請做好準備。

目前，耐心勝過樂觀。
祝你好運！